东吴证券:给予福耀玻璃买入评级

2023-08-19 04:37:18 来源: 证券之星


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东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:Q2营收再创新高,业绩超预期》,本报告对福耀玻璃给出买入评级,当前股价为37.42元。

福耀玻璃(600660)  投资要点  公告要点:公司披露2023年半年报,2023年H1实现营收150.31亿元,同比+16.49%;归母净利润28.36亿元,同比+19.07%;扣非后归母净利润27.93亿元,同比+20.89%。2023Q2实现营收79.79亿元,同环比分别+25.53%/+13.14%;归母净利润19.22亿元,同环比分别+27.21%/+110.14%;扣非后归母净利润19.15亿元,同环比分别+31.64%/+118.11%,Q2业绩表现超我们预期。  单季营收再创新高,毛利率同环比大幅改善,Q2业绩表现靓丽:1)营收维度,2023Q2国内/海外乘用车市场分别实现产量702.6/1512.7万辆,分别同比+25%/+13%,分别环比+13%/+0%,全球尤其是国内汽车产量保持高速提升趋势,驱动福耀营收规模再创单季新高,应收同环比涨幅与国内汽车产量基本趋同。2)毛利率维度,Q2实现毛利率34.97%,同环比分别+2.33/+1.78pct;2023H1汽车玻璃业务毛利率29.37%,同比+0.35%,同环比大幅提升主要系:公司产品量价齐升,Q2汽车行业总产量提振带动福耀产能利用率提升,同时产品结构持续优化,高附加值玻璃占比提升创造显著结构性机会;海运费用继续下降,影响Q2成本同比去年同期降低0.52亿元,有效对冲纯碱/天然气成本上涨的影响,分别同比去年提升0.23/0.26亿元。3)费用率维度,Q2公司销管研费用率分别4.24%/7.47%/4.10%,同比分别-0.79/-0.41/-0.40pct,环比分别-0.58/-0.26/-0.17pct,随规模增长,费用摊销显著。4)净利率维度,Q2因人民币贬值带来汇兑收益7.18亿元,同比+11.54%,扣除汇兑后归母净利润12.04亿元,同环比+39%/+16%;Q2实现扣汇兑后净利率15.08%,同环比分别+1.45%/+0.43%。  展望未来:长期来看,1)公司积极拓展“一片玻璃”边界,整合车身多产品,单车ASP持续提升:公司加强对玻璃智能、集成趋势的研究,持续推进铝饰件业务,提升单车配套价值量;2)全球份额保持提升趋势,福耀有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额。短期来看,2023年海运费用有望持续下行,能源成本以及纯碱价格下降可期,公司毛利率有望环比不断改善,盈利能力保持持续向上趋势。  盈利预测与投资评级:考虑Q2汇兑收益以及毛利率靓丽表现,我们上调公司2023~2025年归母净利润预期,由50.12/59.71/71.36亿元上调为58.10/61.11/72.84亿元,对应EPS分别为2.23/2.34/2.79元,对应PE为17/16/13倍,维持福耀玻璃“买入”评级。  风险提示:能源价格波动超预期;乘用车行业价格战超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利54.93亿,根据现价换算的预测PE为17.78。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级12家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为45.06。

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〖 证星研报解读 〗

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